最近，美國(guó)三大股價(jià)集體上漲，經(jīng)紀(jì)股在此次行情中表現(xiàn)良好，其中騰訊音樂(lè)在七月6日以11.7%的單升幅領(lǐng)先經(jīng)紀(jì)股。在公布原稿之前，騰訊股價(jià)連續(xù)5天暴漲，星期四以17.50美元收盤(pán)，創(chuàng)下近一年來(lái)的新高。更值得關(guān)注的是，今年三月以來(lái)，騰訊音樂(lè)股累計(jì)上升幅度接近90%，在中介股上表現(xiàn)突出。
TME背著騰訊集團(tuán)上市后，受到了資本市場(chǎng)的關(guān)注。發(fā)行時(shí)的價(jià)格定為13美元，在騰訊集團(tuán)的光環(huán)下，1年多以來(lái)股價(jià)業(yè)績(jī)不好，一度下降到一位數(shù)。但是最近股票似乎又恢復(fù)了上升趨勢(shì)，上升幅度特別明顯。當(dāng)然，最近股價(jià)上漲背后的動(dòng)機(jī)值得仔細(xì)討論。
股價(jià)大幅上漲，原因幾何？
最近股價(jià)不僅連續(xù)暴漲，而且創(chuàng)下了最高值，自三月以來(lái)累計(jì)漲幅尤為突出。做出這種成績(jī)的原因可以從以下三個(gè)茄子角度分析。
1.第一季度銷(xiāo)售額等數(shù)字引人注目
2020年上半年，TME獨(dú)家發(fā)行的收購(gòu)專(zhuān)柜數(shù)超過(guò)了網(wǎng)絡(luò)總發(fā)行量的一半，銷(xiāo)售額占今年上半年數(shù)字專(zhuān)輯總銷(xiāo)售額的78%，比去年同期增長(zhǎng)了92.1%，接近第二位在線(xiàn)云音樂(lè)銷(xiāo)售額的4倍，非獨(dú)島數(shù)字專(zhuān)輯也占網(wǎng)絡(luò)總銷(xiāo)售額的61%。不僅如此，最近通過(guò)與多家唱片公司的戰(zhàn)略合作，獲得了多張數(shù)碼專(zhuān)輯版權(quán)。
回顧TME最近2020年第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告，顯示了很多好處。第一季度總銷(xiāo)售額為63.1億韓元，同比增長(zhǎng)10%，第一季度行業(yè)普遍受疫情影響，很好地符合市場(chǎng)預(yù)期。凈利潤(rùn)為8.87億韓元，曹征后凈利潤(rùn)為11億韓元。WeChat和QQ的兩個(gè)茄子主要社交應(yīng)用程序，其在線(xiàn)音樂(lè)付費(fèi)用戶(hù)人數(shù)為4270萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)50.4%，創(chuàng)下歷史新高。
另一方面，網(wǎng)上音樂(lè)訂閱收入比去年動(dòng)機(jī)增加了70%，收費(fèi)率也比去年同期提高了。就TME而言，在線(xiàn)音樂(lè)用戶(hù)始終是生態(tài)用戶(hù)群體的主體和盈利能力的核心基礎(chǔ)，相關(guān)數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)無(wú)疑對(duì)股價(jià)起著重要的支撐作用。
2.美國(guó)股票市場(chǎng)環(huán)境效益良好的質(zhì)量單位
最近制造業(yè)和非農(nóng)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了信心，美國(guó)股票的全線(xiàn)大幅上漲，TME也在其中。實(shí)際上，自今年三月23日觸底后，三大股價(jià)重返技術(shù)牛市，呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。其中標(biāo)準(zhǔn)500指數(shù)上升了35.8%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上升了34.7%。羅手指的上升勢(shì)頭最強(qiáng)，上升了48.44%，創(chuàng)下了歷史新高。
美聯(lián)儲(chǔ)打開(kāi)了無(wú)限量化寬松等一系列刺激政策后，可以看到代表技術(shù)股的納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)最好，包括臉譜網(wǎng)、微軟、特斯拉等眾多優(yōu)質(zhì)股票。特別是在名為“音油”的賽道上，Spotify股價(jià)上漲勢(shì)頭受到驚嚇，今年累計(jì)飆升了80%以上。TME也將作為牙齒軌道上的優(yōu)質(zhì)股票，吸引更多投資者繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)牙齒股票。
許多機(jī)構(gòu)抱樂(lè)觀(guān)的期望。
另外，高盛在最近的報(bào)告中選擇了TME、Spotify等領(lǐng)先的音樂(lè)流平臺(tái)。包括美國(guó)銀行、摩根大通、信函等在內(nèi)的投降或投資機(jī)構(gòu)給予了TME“買(mǎi)進(jìn)”等級(jí)，教授基金、淡馬錫控股等金融機(jī)構(gòu)在組合構(gòu)成曹征時(shí)增加了TME股票。從這個(gè)角度來(lái)看，權(quán)威機(jī)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)態(tài)度可能在一定程度上增強(qiáng)投資者的購(gòu)買(mǎi)意愿，當(dāng)TME成為更多投資者購(gòu)買(mǎi)股票的優(yōu)先級(jí)時(shí)，對(duì)股價(jià)行情產(chǎn)生積極影響。
騰訊音樂(lè)的上升趨勢(shì)能持續(xù)嗎？
目前的大環(huán)境包括未來(lái)美國(guó)大選、傳染病第二次發(fā)生等不確定性會(huì)增加市場(chǎng)波動(dòng)，三大州大的概率也可能在高位震蕩，騰訊音樂(lè)在短期內(nèi)可以享受大環(huán)境的好處。
但是短期收益總是會(huì)消失，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，以下幾個(gè)茄子風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)影響后續(xù)股價(jià)。
1.用戶(hù)收費(fèi)率出現(xiàn)瓶頸，與Spotify相比仍然存在差距。
2020年第一季度銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)，實(shí)際上傳染病起到了一定的推動(dòng)作用，對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)空間過(guò)于樂(lè)觀(guān)將渡邊杏。牙齒中社交娛樂(lè)服務(wù)收入為42.67億韓元，占67.62%，作為公司的主要收入來(lái)源，起到支撐銷(xiāo)售增長(zhǎng)的作用。但是與此同時(shí)，社交娛樂(lè)服務(wù)的收費(fèi)率為5%，與去年同期相比下降了0.2%，lingby下降了0.5%，每個(gè)收費(fèi)用戶(hù)平均收益ARPPU與去年相比大幅下降。這意味著增加的月活動(dòng)用戶(hù)中，沒(méi)有多少人愿意為T(mén)ME的主要收入部分支付費(fèi)用。這不是公司未來(lái)整體銷(xiāo)售增長(zhǎng)的健康信號(hào)。
在在線(xiàn)音樂(lè)服務(wù)中，收費(fèi)用戶(hù)數(shù)和收費(fèi)率保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但收費(fèi)率總是在一個(gè)數(shù)量級(jí)區(qū)間，這將是長(zhǎng)期制約股價(jià)的大風(fēng)險(xiǎn)。例如，Spotify是歐美最大的在線(xiàn)音樂(lè)平臺(tái)，具有高收費(fèi)意愿和高保留率的特點(diǎn)。據(jù)2020年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，整個(gè)平臺(tái)每月活動(dòng)用戶(hù)數(shù)達(dá)到2.86億人，其中1.3億人是付費(fèi)用戶(hù)，占45%，付費(fèi)用戶(hù)的損失率也逐年下降。與此相比，Spotify的收費(fèi)規(guī)模更大，更強(qiáng)的實(shí)現(xiàn)能力也更能表達(dá)股價(jià)，詩(shī)歌也遠(yuǎn)高于騰訊音樂(lè)。綜合來(lái)看，TME要想長(zhǎng)期大幅提高股價(jià)，還有很長(zhǎng)的路要走。
2.將內(nèi)容分成相等的成本，可能會(huì)增加對(duì)版權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的投資
2020年第一季度營(yíng)業(yè)費(fèi)用42.7億韓元，營(yíng)業(yè)成本率69%，同比上升，主要是由于內(nèi)容成本和分割成本的增加。在社交娛樂(lè)工作中，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)使公司更加關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新，保持產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，牙齒部分的研發(fā)費(fèi)用不容忽視。
同時(shí)，TME花了很多錢(qián)購(gòu)買(mǎi)音樂(lè)版權(quán)。在線(xiàn)音樂(lè)服務(wù)的銷(xiāo)售額增加了，但與去年動(dòng)機(jī)相比增長(zhǎng)放緩。2020年第一季度網(wǎng)上音樂(lè)銷(xiāo)售額為20.44億韓元，靈費(fèi)下降4.4%，同比增長(zhǎng)27.4%，19年第四季度銷(xiāo)售額同比少于40.7%，版權(quán)利益沒(méi)有反映在銷(xiāo)售額中。
盡管如此，公司仍然在版權(quán)中不斷添加代碼，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也是如此。2020年上半年，在線(xiàn)李云音樂(lè)搶占了綜藝歌曲版權(quán)，為ACG音樂(lè)版權(quán)傾注了力量，與TME一起在牙齒版權(quán)領(lǐng)域追趕我，再次陷入僵局。不僅是ACG音樂(lè)，整個(gè)垂直小大眾音樂(lè)領(lǐng)域仍然是空白地帶，今后的版權(quán)爭(zhēng)奪也將更加激烈。
此外，byte跳躍并沒(méi)有停止為下屬產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)音樂(lè)版權(quán)的步伐。抖動(dòng)短視頻對(duì)于通過(guò)炸藥音樂(lè)搭配獲取用戶(hù)自然獲得版權(quán)至關(guān)重要。(威廉莎士比亞，坦普林，音樂(lè))從2018年開(kāi)始，顫抖先后獲得了世界音樂(lè)索尼音樂(lè)華納音樂(lè)的音樂(lè)版權(quán)，并與摩登天空等唱片公司進(jìn)行了陸續(xù)合作。byte跳躍還通過(guò)海外音樂(lè)視頻應(yīng)用收購(gòu)、音樂(lè)導(dǎo)演發(fā)掘等獲得版權(quán)，為擴(kuò)大TikTok的海外版圖提供了途徑。隨著TikTok用戶(hù)數(shù)量的增加和內(nèi)容的豐富，版權(quán)爭(zhēng)奪也不可避免。在牙齒的情況下，為了保持TME在版權(quán)上的優(yōu)勢(shì)，今后購(gòu)買(mǎi)全球音樂(lè)版權(quán)的費(fèi)用將會(huì)很高。(威廉莎士比亞，溫斯頓，音樂(lè)) (威廉莎士比亞，溫斯頓)
3.如果進(jìn)入新領(lǐng)域受到競(jìng)爭(zhēng)，是否能開(kāi)拓收益點(diǎn)還是個(gè)疑問(wèn)
為了在公司的器官戰(zhàn)略發(fā)展中促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，TME進(jìn)軍了長(zhǎng)音頻和公營(yíng)音樂(lè)領(lǐng)域，但競(jìng)爭(zhēng)很激烈。Live最近采取了很多新措施，包括與在線(xiàn)實(shí)時(shí)和社區(qū)領(lǐng)域相關(guān)的啟動(dòng)。事實(shí)上，牙齒兩個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也不容小覷。通過(guò)未來(lái)豐富自己的盈利能力并不容易。
TME live在開(kāi)發(fā)初期具有很大的潛力，但缺乏實(shí)現(xiàn)能力的問(wèn)題亟待解決。此外，牙齒線(xiàn)下和在線(xiàn)相結(jié)合的live模型復(fù)制可能性很高，除了在線(xiàn)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)以外，短視頻產(chǎn)業(yè)也在測(cè)試?yán)^續(xù)水。以顫抖為例，最近舉行了“deraves沙發(fā)音樂(lè)會(huì)”，最近兩周內(nèi)介紹了66個(gè)現(xiàn)場(chǎng)直播。接著推出了“荷蘭音節(jié)”，邀請(qǐng)了多名DJ現(xiàn)場(chǎng)直播?？梢灶A(yù)見(jiàn)，根據(jù)對(duì)在線(xiàn)直播的多種茄子力量，它可能成為未來(lái)在線(xiàn)音樂(lè)的新曲目，live將在牙齒事業(yè)中面對(duì)更多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
除了TME live，上周Tencent音樂(lè)在QQ音樂(lè)平臺(tái)上推出了新的社區(qū)公告板“撲通”。旨在收集沉淀用戶(hù)，大大提高用戶(hù)停留時(shí)間，并在此增加更多的業(yè)務(wù)想象空間。去年，八月網(wǎng)絡(luò)李舜音樂(lè)首次推出了“云村社區(qū)”。但是，由于UGC的控制、流量、商業(yè)平衡等多方面的問(wèn)題，“云村共同體”沒(méi)有引起任何水花。網(wǎng)絡(luò)云音樂(lè)具有很高的用戶(hù)粘度和活躍度，在社區(qū)版上從未實(shí)現(xiàn)過(guò)。QQ音樂(lè)能否實(shí)現(xiàn)的不確定性很大。
結(jié)語(yǔ)
受傳染病影響，流行文化娛樂(lè)需求正在迅速轉(zhuǎn)換為在線(xiàn)釋放，用戶(hù)規(guī)模將迎來(lái)階段性增長(zhǎng)。據(jù)imedia咨詢(xún)預(yù)計(jì)，2020年一年中國(guó)在線(xiàn)娛樂(lè)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)5000億韓元，比2019年增長(zhǎng)30%以上，牙齒中在線(xiàn)音頻行業(yè)用戶(hù)規(guī)模將達(dá)到5.42億韓元。
綜合來(lái)看，在當(dāng)前的美國(guó)股票環(huán)境中，加上自己的很多利益因素，短期內(nèi)股價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲。不顧網(wǎng)絡(luò)音樂(lè)市場(chǎng)的繁榮，繼續(xù)隨后的上升趨勢(shì)，提高用戶(hù)粘性，提高收費(fèi)率，平衡版權(quán)支出，是TME需要思考的重要問(wèn)題。(大衛(wèi)亞設(shè)，美國(guó)電視電視劇)
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